中欧体育：2月制造业PMI35.7%企业复工率回升将推动3月PMI改善

国家统计局近期公布的数据表明，受新冠肺炎疫情冲击，2020年2月份，我国制造业订购经理指数(PMI)为35.7%，比上月上升14.3个百分点;非制造业商务活动指数为29.6%，比上月上升24.5个百分点;综合PMI生产量指数为28.9%，比上月回升24.1个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河预计，随着当前企业停工亲率回落较慢，3月份我国PMI将不会提高。为应付疫情冲击，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智建议，宏观政策要增大大位快速增长力度，且更加须要充分发挥财政政策起到。

制造业生产全面上升内外市场需求明显走弱不受疫情防控复工投产影响，2月份，制造业生产全面上升。包含制造业PMI的生产、新的订单、原材料库存、从业人员、供应商仓储时间五大分类指数全部降到40%以下，其中低于的是生产指数。生产指数大幅度上升23.5个百分点至27.8%，比不受金融危机冲击的2008年最低点还要较低7.7个百分点。

刘学智回应，在金融危机时期，我国只是部分沿海地区的外向型企业不受冲击较小，而此次疫情蔓延到呈圆形全国性特征。截至2月20日，15个城市的工人修得亲率只有25.6%，而往年春运后返工亲率广泛在80%以上，造成停工企业广泛面对用工无以问题。在市场需求方面，中国民生银行研究院宏观分析师张雨陶回应，新的订单指数明显上升22.1个百分点至29.3%，跌到至历史最低水平，但上升幅度额大于生产指数，指出生产在相当程度上受到了疫情防控措施影响。

新的出口订单指数大幅度回升20个百分点至28.7%，与2008年11月的29%大体持平。而据刘学智辨别，疫情在全球的蔓延到有可能造成我国出口之后受到影响。同时，中小企业不受冲击更大。

张雨陶指出，制造业大、中、小型企业PMI广泛回升至历史低位，但中小型企业回升幅度较大型企业更加明显，尤其是小型企业PMI已倒数17个月坐落于膨胀区间，与制造业企业停工率相印证。截至2月26日，中小型制造业企业停工率为43.1%，仅有为制造业大中型企业的一半左右。值得注意的是，确保基本民生的行业不受影响比较较小。

赵庆河理解称之为，2月份，制造业21个行业PMI皆落到膨胀区间，但各行业不受影响程度有所不同。其中，化学纤维、通用设备、专用设备、汽车等行业PMI降到30%以下;在稳产保供政策反对下，确保人民群众基本生活市场需求的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业PMI维持在42%以上，获取公共卫生身体健康与医疗保障的医药制造业PMI为39.7%，皆低于制造业总体水平，不受影响比较较小。服务业和建筑业不受疫情冲击小于制造业多达，2月份，服务业商务活动指数为30.1%，比上月上升23个百分点;建筑业商务活动指数为26.6%，比上月上升33.1个百分点。一方面，疫情造成春节假期消费急剧下降，消费性和生产性服务业都受到较小影响。

刘学智分析称之为，本次疫情正好跟上春节假期，给一年一度的传统消费旺季带给较小冲击。不受冲击最相当严重的是餐饮、旅游、住宿、交通运输等涉及消费领域，交通运输、住宿餐饮、旅游、居民服务等人员聚集性较强的消费性服务行业商务活动指数皆降到20%以下。赵庆河回应，在调查的21个服务业行业中，有19个行业的商务活动指数坐落于膨胀区间，但金融业商务活动指数为50.1%，之后维持在扩展区间，对疫情防控和经济社会发展充分发挥了最重要起到。

电信、互联网软件行业商务活动指数虽有所回升，但在云办公、在线教育和远程医疗等新的业态新技术的承托下，显著好于服务业总体水平，分别低于服务业商务活动指数13.2个和11.3个百分点。另一方面，大量建筑项目正处于复工状态，节后停工较慢，造成建筑业生产经营活动明显上升。

大力政策造就基建投资未来将会维持于是以快速增长，但不受疫情影响，大量基础设施项目无法动工。疫情造成房地产销售、动工都相当严重上升，部分中小房企面对资金链脱落风险，当前房地产开发投资增长速度有可能负增长。刘学智还指出，在大位快速增长政策反对下，土木工程建筑业业务活动预期指数为51.8%，维持在荣枯线以上，指出涉及企业对行业完全恢复发展有信心。生产所不受负面影响于是以逐步弱化宏观政策不应涡轮大位快速增长目前疫情获得可行性遏止，给生产带给的负面影响正在逐步弱化，企业停工亲率回落较慢，市场信心急剧完全恢复。

赵庆河讲解说道，订购经理调查表明，3月底大中型企业停工亲率将升到90.8%，其中制造业为94.7%，分别比当前下降11.9个和9.1个百分点。近期针对疫情实施的增税降费、金融服务、租金免除、稳岗低收入补助金，尤其是反对中小微企业渡过难关等一系列政策措施逐步实施，将有效地纾缓疫情给企业生产经营带给的艰难，更进一步提振企业信心，减缓企业停工复产步伐。

整体而言，张雨陶指出，2月份PMI创历史新高，疫情对非制造业的影响小于制造业，对生产的影响小于市场需求。随着近期疫情获得更进一步掌控，政策焦点渐渐改向对冲疫情负面冲击和保持经济社会稳定运营，人员流动和返程容许也将开始经常出现拐点，在企业停工亲率大大提高、市场需求末端居民消费和基建投资等因素逐步修缮后，3月份PMI未来将会显著声浪，经济快速增长未来将会在二季度逐步完全恢复。

在刘学智显然，下一步，宏观政策必需更加有为，增大大位快速增长力度，增强六大位措施，减负、稳岗、阔低收入举，保证构建经济社会发展目标任务。尤其是财政政策不应挑大梁，在之后增税降费的同时，要大力不断扩大财政支出来提高总需求。货币政策仍维持流动性合理充足，之后引领实体经济融资成本上行。

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